硅谷最炙手可热的初创企业今年已筹集了1500亿美元资金，其金融支持者建议它们建立“堡垒资产负债表”，以防2026年人工智能投资热潮转向破裂时能保护自己。
PitchBook数据显示，美国最大的私营公司在2025年筹集了创纪录的资金，打破了2021年920亿美元的历史最高纪录，投资者争相支持OpenAI和Anthropic等顶级人工智能集团。
风险投资家和行业专家表示，随着公开市场开始担忧人工智能基础设施的巨额支出，这笔资金将有助于创始人抵御投资低迷，同时也将推动增长。
“你应该趁着阳光明媚晒干草，”曾投资OpenAI、Databricks和SpaceX的Coatue合伙人卢卡斯·斯威舍（Lucas Swisher）表示。“2026年可能会带来意想不到的事情……当市场提供选择时，就建立一个堡垒资产负债表。”
今年的融资数据因少数几笔史无前例的巨额交易而得到提振。其中包括OpenAI在日本软银（SoftBank）领投下筹集的410亿美元资金、Anthropic在9月份筹集的130亿美元，以及Meta向数据标注初创企业Scale AI投资超过140亿美元。
其他快速增长的人工智能公司，包括代码代理集团Anysphere、搜索公司Perplexity和人工智能研究初创企业Thinking Machines Lab，今年也多次向风险投资公司融资。
一些投资者表示，他们已建议初创企业在人们对人工智能改变经济的潜力热情高涨之际建立储备金。
“（对于初创企业创始人来说）最大的风险是你没有筹集到足够的资金，融资环境枯竭，你的业务可能归零，”富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）风险投资联席主管瑞安·比格斯（Ryan Biggs）表示。“或者你可以接受一点点股权稀释，如果业务成功了，这真的无关紧要：无论哪种方式，你仍然会非常富有。”
根据追踪私募市场的软件集团Carta的数据，初创企业平均每两到三年筹集一次新资金。但最近，表现最好的人工智能初创企业在几个月内就回到投资者身边——尽管许多规模较小的初创企业的资金正在枯竭。
“投资者正被那些后期交易吸引，在这些交易中，谁是赢家的确定性更高，”比格斯表示。“有十几家公司是你想投资的。除此之外，这是一个充满挑战的局面。”
2025年融资热潮的另一个推动因素是，领先的人工智能集团的增长速度远远超过了过去的科技初创企业。
Cursor代码工具制造商Anysphere的估值已从年初的26亿美元升至11月的270亿美元。同期，其年度经常性收入——快速增长的初创企业青睐的指标——增长了约20倍，达到10亿美元。
尽管高管表示不需要更多现金，但寻求挑战谷歌的人工智能搜索引擎Perplexity在过去一年中已四次筹集资金。
成本压力导致融资更加频繁，尤其是在那些构建“前沿”人工智能模型的集团，这些模型需要大量的计算能力和昂贵的芯片。
据知情人士透露，OpenAI 2025年的收入约为130亿美元，但该集团每年亏损数十亿美元，因为它要花钱开发模型、产品和基础设施。
在人工智能工程师市场竞争异常激烈的情况下，备受瞩目的融资轮次也是初创企业向潜在客户和员工进行自我营销的机会。
“如果我是一家初创企业，我必须证明我的股权比薪水更有价值，”斯威舍表示，并以金融科技集团Ramp为例，该公司利用其飙升的估值作为人才收购工具。
Ramp的估值在今年四次股票出售中飙升，从130亿美元升至320亿美元，在此过程中筹集了10亿美元。
交易的狂热意味着许多风险投资公司的现金消耗速度超过了预期。一些最大的公司已经开始筹集新资金的过程。根据公开文件和知情人士透露，其中包括Thrive Capital、Andreessen Horowitz和Tiger Global。
Lightspeed Venture Partners和Dragoneer等集团在12月筹集了新的数十亿美元资金，这表明最热门的初创企业在2026年仍将能够获得更多的风险资本。
投资者还表示，最大初创企业的创始人正在充实其资产负债表，以利用收购机会，特别是如果明年投资者情绪转向，规模较小的竞争对手难以筹集新资金的话。
“系好安全带，”风险投资公司Sentinel Global创始人、前新加坡主权财富基金GIC科技投资主管杰里米·克兰茨（Jeremy Kranz）表示。
“一旦公开市场出现恐慌，每周都会有一笔收购。这些家伙将以5000亿美元的市值作为私营公司，开始到处收购。”
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责任编辑：刘明亮
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