专题：指数有望长期突破 机构维持乐观判断
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本报记者 吴晓璐
自证监会去年11月份发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《市值管理指引》）至今，已满9个月。《市值管理指引》提出，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升。
科技创新能力是上市公司高质量发展的核心驱动力，也是提升市场估值的底气。上市公司作为中国企业的“优等生”，具有资金、人才、市场等优势，正通过加大研发、并购重组、人才激励等方式提高科技创新能力，推动关键核心技术突破，提升自身竞争力，助力我国经济转型升级，抢占科技制高点。
“从资本市场来看，上市公司提升科技创新能力意义深远。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，企业创新能力的提升不仅能增厚自身利润，其“正外部性”更会推动技术成果向全社会扩散，带动产业链协同增效，形成整体盈利动能，夯实资本市场业绩根基。其次，从估值层面来看，科技创新与资本市场估值相互促进。科技创新能打开成长空间，推升资本市场的估值，资本市场的高估值又会通过增加股权融资等渠道反哺研发投入，形成良性循环。最后，头部企业的创新示范效应能够引导资本向科技领域聚集，优化资源配置效率，助力资本市场更好地发挥服务实体经济的功能。同时，要注意加强中小投资者保护，确保创新红利公平共享。
研发投入持续增长
目前，我国经济正加速向创新驱动转型。今年以来，随着我国新质生产力发展，中国资产获得重估，其中，人工智能、人形机器人、创新药等科技板块估值快速修复。
上市公司已经成为科技创新主力军。证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，2024年，A股上市公司研发投入达到1.88万亿元，占全社会研发投入一半以上，拥有专利数量占全国总量的1/3。
近年来，上市公司持续加大研发投入，提高创新能力。据同花顺iFinD数据统计，截至8月15日，A股已经有381家公司披露2025年半年报，合计研发投入达850.37亿元，同比增长4.52%。研发费用占营业收入（研发强度）2.8%。其中，国防军工、计算机行业的研发强度超过10%。
另外，截至8月15日，A股公司累计拥有专利数量226.16万件，较2024年年底增长5.32%，其中发明专利67.99万件，较2024年年底增长11.46%。
“近年来，在政策引导和企业自主发力的双重驱动下，上市公司创新能力稳步提升，已经成为我国科技创新的主力军。”李求索表示，A股科技类公司市值和数量占比持续上升，上市公司技术人员占比与专利数也不断攀升，印证企业的创新活力与能力不断增强。
为进一步以创新赋能公司发展，李求索认为，上市公司可从以下几方面着手：首先，平衡长短期目标，在及时响应市场需求的同时，加大对基础研究和前沿技术的投入，筑牢长期持续的创新根基。其次，在加大研发投入的同时优化资源配置，集中资源攻克关键核心技术，提升研发资金使用效率。最后，以AI技术赋能数字化升级。随着人工智能、云计算、物联网等数字技术的不断涌现，数字化正在成为企业创新变革的突破点，上市公司应以AI为核心抓手，推动数字化转型，将技术创新转化为生产效率的实际提升。
并购重组助力转型升级
并购重组是上市公司培育壮大新兴产业和未来产业重要方式。去年9月份，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），支持上市公司向新质生产力方向转型升级。
自“并购六条”出台以来，上市公司并购重组活跃度显著提升，地方政府亦纷纷出台支持举措。据Wind资讯数据统计，今年以来，截至8月15日，A股共有118家公司披露重大资产重组，同比增长103.45%。上市公司围绕产业整合、提升关键技术水平等开展并购，增强产业链综合竞争力。
李求索表示，从实践来看，科创板、创业板公司并购重组数量持续增长，电子、汽车、计算机、医药生物等前沿板块并购规模突出，与政策导向高度契合，为新质生产力发展注入了核心动力。
目前，并购重组已成为上市公司培育新质生产力的“加速器”。中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓在接受《证券日报》记者采访时表示，其核心作用体现在三方面：一是快速突破技术瓶颈。上市公司通过并购优质科技企业，尤其是半导体、AI、生物医药等新兴领域，可绕过长期研发投入的“试错成本”，直接获取核心技术、专利和研发团队，缩短技术迭代周期。二是产业链协同创新，构建生态闭环。围绕主业产业链并购，能打通“研发—生产—应用”全链条，推动技术、数据、场景的深度融合。地方政府通过“链长+链主”模式引导的并购，更能强化区域产业集群效应。三是跨行业融合催生新业态，为经济增长注入新动能。
完善人才激励
科技创新的根源在于人，股权激励是企业吸引、留住、聚集人才的重要抓手。据Wind资讯数据统计，今年以来，截至8月15日，A股已有353家公司披露398单股权激励计划，其中科创板、创业板合计242单，占比达60.8%。
目前，第二类限制性股票成为科创板、创业板公司主要激励工具，上述242单股权激励计划中，有182单选择第二类限制性股票，占比超七成，达75.21%。
下一步，上市公司股权激励机制有望进一步优化完善。吴清在2025陆家嘴论坛上表示，“研究完善上市公司股权激励实施程序，提升便利性和灵活度”。
李求索认为，上市公司作为行业标杆需进一步拓宽人才引进渠道，健全多元化评价体系，为科技人才提供创新土壤，将人才优势转化为创新动能。同时，上市公司还可以借助上市平台优势，有条件增发股票获得大体量融资来布局科技创新，持续释放“孵化器”“加速器”效能，整合创新资源、构建创新生态。此外，上市公司应健全产学研协作机制，推动产业链、资金链、人才链深度融合，加速技术突破及其向现实生产力的转化。
在李晓看来，上市公司提升科技创新能力具有“五重价值”。一是支持国家战略落地。通过资本市场赋能，上市公司成为“科技自立自强”的关键载体，助力我国在全球科技竞争中抢占制高点。二是服务实体经济，推动产业升级。通过股权、债权融资为科技企业提供资金支持，直接促进创新要素向实体经济集聚。三是优化资源配置，提升市场效率。资本市场通过“估值分化”机制，引导资金从低效领域流向高成长科技企业，并购重组加速淘汰落后产能，推动产业集中度提升。四是增强投资者信心，吸引长期资金。科技创新能力强的上市公司业绩增长确定性高，更受长期资金青睐，促进市场稳定发展。五是塑造“创新溢价”估值体系。资本市场对“硬科技”企业的估值逻辑从“短期盈利”转向“长期成长潜力”，激励更多企业加大创新投入。
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